日本市場における Post-Earnings Announcement Drift と流動性の分析

笠原, 晃恭; Zhong, Xin

Discussion Papers In Economics And Business, 2022, 21-25

アクセス数:340件（2025-09-01 16:59 集計）

固定URL: https://hdl.handle.net/11094/86378

論文情報

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タイトル
日本市場における Post-Earnings Announcement Drift と流動性の分析
PEAD and Illiquidity Premium in the Japanese Market
ニホン　シジョウ　ニ　オケル　Post-Earnings Announcement Drift 　ト　リュウドウセイ　ノ　ブンセキ
著者
NRID
1000050811410 1000050811410
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Scopus Author ID
57210795941 57210795941
著者名
笠原, 晃恭 ; Kasahara, Akitada
著者名
Zhong, Xin
キーワード等
PEAD
流動性プレミアム
liquidity premium
抄録
本研究では、最新のデータを用いて日本の株式市場における Post-Earnings Announcement Drift (PEAD)の頑健性を検証した。PEAD とは、個別企業の決算が発表された後、一定期間に渡って株価がドリフトを持つ現象のことである。PEADは価格モメンタムと並んでリスク・ベースのアセットプライシング・モデルで説明することが難しいアノマリーであり、行動ファイナンスのモデルを開発するモチベーションとなってきた。一方、米国のデータを用いた近年の研究によると、PEADは流動性の著しく低い株式や超小型株のみで観察される現象だという批判も存在する。この研究では、最新のデータを用いて、日本の株式市場における PEADが継続していることを確認した上で、①米国同様、流動性やサイズをコントロールすると効果が弱まること、しかし、その効果は②流動性やサイズ・ファクターに対するプレミアムでは説明できないことを実証した。
This paper studies the robustness of post-earnings announcement drift (PEAD) using recent data from the Japanese market. PEAD is the tendency for stocks to drift in the direction of an earnings surprise. Many behavioral finance models have been developed for PEAD since it is hard to explain within risk-based rational asset pricing framework. Recent studies using US data argue that PEAD can be observed only among extremely illiquid and small stocks. This paper confirms that PEAD continues to exist in the Japanese market, and its effect becomes weaker when the liquidity and size are controlled. However, the effect cannot be explained by either liquidity or size premium with factor models.
出版者
Graduate School of Economics, Osaka University
収録物名
Discussion Papers In Economics And Business
巻(号)
21-25
刊行年月
2022-01
言語
日本語
ハンドルURL
https://hdl.handle.net/11094/86378
NCID
AA1160366X
関連情報 (references)
URI
http://www2.econ.osaka-u.ac.jp/econ_society/dp/2125.pdf
アクセス権
metadata only access
カテゴリ
ディスカッション／ワーキング・ペーパー DP/WP
Discussion Papers In Economics And Business